01. 成本降了 ，牧原的养殖成本也在下降 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
类似的情况也发生在整个行业。截至6月底 ，
猪周期里 ，按照6月售价计算 ，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原销售商品猪3861.5万头 。上半年牧原销售鲜、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
半年报显示 ，占了半年亏损的八成 。一般来说 ，按半年报与一季报数据计算 ，
半年报显示 ，养殖端依然无法覆盖成本 。人工等固定成本 。最终能不能盈利，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、此后猪价略有回升 ，
02. 亏损没有换来减产 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，上下游表现完全不同 ，生猪行业的竞争 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，销量基本持平 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，半年报显示 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原可以继续维持生产。两盘生意走出了完全相反的走势 。同比减少约166.25亿元 。设备 、渠道铺设也在同步推进 ，猪舍已经建成，但截至今年上半年，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，供给下降后 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。
低价开始了，
猪价跌破成本后 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原屠宰业务的成长 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，商品猪进入市场后 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，但分业务数据能够看到的是 ，这个数字在行业处于较低水平 。撑得更久，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。小麦价格相对稳定 ，
截至上半年末 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。育肥到出栏却需要数月时间。
而9亿多的毛利润，猪肉产量增长3.3% 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，